近期各类政策频出，投资者交易行为受一定的影响，过往规律有阶段性失效，因此高频因子上周表现不佳。将三类高频因子首先等权合成后构建出高频“金”组合中证1000指数增强策略，年化超额收益率10.36%，超额最大回撤6.04%。为考虑逐渐增强策略业绩表现，将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建出高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，该策略在样本外超额收益稳定，年化超额收益率15.07%，超额最大回撤4.22%。
【金工高智威】数看期货：上周IF和IH主力合约的贴水幅度加深，IC和IM主力合约的贴水幅度收窄。IF、IM和IH期指为升水状态，IC期指为贴水状态。市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告解读显示：五家券商认为本周市场表现强劲、呈现上涨趋势，流动性和政策提振市场表现。三家券商认为中小成长、自主可控、光伏等行业受到关注，市场结构有变化。行业方面,对于科学技术成长，军工和医药有一致性的看好。
【军工杨晨】持续关注中航重机，公司公告拟以不超过1.3亿自有资金，通过非公开协议方式受让航空投资公司持有的安吉精铸7.81%股权，受让完成后，公司将持有安吉精铸21.3%股权。对标海外航空铸造龙头Howmet，随军用航发定型批产、国产大飞机批产提速，未来铸件需求旺盛，安吉精铸成长空间广阔；且受让股权后有利于进一步发挥业务协同效应，推进产业链一体化，逐步完成从锻造龙头到基础结构主力军的蜕变。
【电子樊志远】持续关注安集科技，公司前三季度实现盈利收入/扣非归母净利为13.12/3.83亿元，分别同增46.1%/58.6%，业绩超预期。得益于国产替代持续推进，公司产品在下游客户的份额提升，新产品顺利导入并放量增长。公司持续投入研发，坚持半导体材料细致划分领域做专做强。公司积极扩产应对下游需求增长。
【电新姚遥】持续关注晶澳科技，公司前三季度实现盈利收入/归母净利为543/-4.84亿元，Q3单季盈利环比大幅转正超预期。TOPCon产能爬坡影响消除，成本下降盈利明显提升，Q3毛利率环比提升至8.67%。海外出货占比维持较高水准，经营性现金流入持续增加。TOPCon技术、海外产能及渠道布局领先，有望支撑份额提升及盈利修复。
【食饮刘宸倩】持续关注安琪酵母，公司前三季度实现盈利收入/扣非归母净利为109.12/8.39亿元，分别同增13.5%/3.4%，营收修复超预期。酵母主业显著修复，海外维持高增长。利润率降至历史低点，期待新榨季改善。看好公司海外产能扩张，利润弹性兑现，新榨季糖蜜成本有望下行、海运费有望高位回落，25年盈利端具备较大改善空间。
【食饮刘宸倩】持续推荐五粮液，公司公告前三季度营收679.2亿元/+8.6%，归母净利249.3亿元/+9.2%。其中，24Q3营收172.7亿元/+1.4%，归母净利58.7亿元/+1.3%，基本符合预期。公司三季度延续产品端有控有放的节奏，预计三季度仍延续量增驱动营收增长，毛销差同比持平；整体预收款仍较充足，预计通过产品端控放、渠道区域补缺，仍能实现平稳增长。此外，公司现金分红率提升至70%，24E股息率达4.0%。
【医药袁维】持续关注人福医药，公司前三季度实现盈利收入/归母净利为191.43/15.90亿元，分别同比+5.7%/-10.12%。控制股权的人债务重整加速，有望带动估值修复。公司手术室外麻醉收入占比持续提升，占麻醉总收入比重超34%，未来推广空间可期。研发费用持续支出，支撑公司创新转型。
【汽车陈传红】持续关注比亚迪，公司前三季度实现盈利收入/归母净利为5022.5/252.4亿元，分别同比+18.9%/+18.1%。DM-i车型放量带动毛利率恢复，规模效应下Q3成本环比会降低。公司在手订单丰盈，Q4销量有望突破130万台，预计业绩维持强势。公司当前在低端市场经营地位稳固，海外单车净利远高国内，关注公司出海盈利提升机会。
【国金公用事业】持续关注长江电力，公司前三季度实现盈利收入/归母净利为663.3/280.2亿元，分别同比+14.7%/+30.2%。3Q24乌东德、三峡水库来水延续偏丰状态，公司当季发电量同比+15.1%。Q3量价齐升，公司销售毛利率同比+3.9pcts。研发费用支出规模保持平稳，财务费用同比减少约3.1亿元。24年来水改善，公司业绩有望实现同比高增。
【机械满在朋】持续关注中国动力，公司公告24Q1-Q3收入366.20亿元/+12.84%，归母净利润7.43亿元/+80.49%。其中单Q3收入117.59亿元/+5.57%，归母净利润2.68亿元/+114.40%。公司拟收购中船柴油机16.51%股权，加强对柴油机业务的深度整合，高毛利率业务控股比例提升，看好利润弹性提升；双燃料发动机技术提升迅速，看好未来接单能力提升。
【机械满在朋】持续关注徐工机械，公司公告前三季度营收687.26亿元/-4.11%，归母净利润53.09亿元/+9.71%；其中3Q24营收190.94亿元/-6.37%，归母净利润16.03亿元/+28.28%，符合预期。海外市场顺利推进& 新兴产品贡献利润增量，单季度盈利能力显著提升；资产质量提升，存货、现金流均有好转；重视高端市场，新能源、大吨位产品打开新曲线。
核心观点：针对当前经济运行中的新情况新问题，国家加力推出一揽子增量政策，旨在通过逆周期调节宏观政策、扩大国内需求、支持企业、稳定房地产市场和提振长期资金市场，推动经济持续回升。由于各类政策频出，投资者交易行为受一定的影响，过往规律有阶段性失效，因此高频因子上周表现不佳。为考虑逐渐增强策略的业绩表现，我们将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建出了高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，该策略在样本外超额收益稳定。上周录得-0.31%的超额收益，本月以来超额收益为0.36%，今年以来超额收益率是7.53%。截止到上周，该策略的年化超额收益率是15.07%，超额最大回撤为4.22%。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生明显的变化时模型存在失效的风险。
核心观点：市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。本周除IM期指以外成交量均出现显著下降，IM主力和下月合约贴水持续收敛，于周五转为升水，且均处于2019年以来90%分位点以上。IH各类合约价格会出现倒挂持续两周以上，使用远月合约对冲性价比较高。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，也许会出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差。
核心观点：对标海外航空铸造龙头Howmet，安吉精铸成长空间广阔：1）铸造相对其他制造方式，具有重量轻、可制造复杂结构等优点。2）Howmet是国际上最早生产航空发动机结构铸件的公司之一，能够生产叶片、机匣、热端部件等航空发动机结构铸件，亦可生产航天飞行器的结构铸件及工业燃气轮机等；2023年Howmet营收规模66亿美元，净利润7.65亿美元。3）安吉精铸是国防科工系统唯一专业化铸造企业，专门干航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、生产、销售及售后服务，2018-2023年营收自4.1亿增至10亿，CAGR为19.7%；净利润自160万增至8307万，CAGR为39%。4）我们大家都认为，随着军用航发定型批产、国产大飞机批产提速，未来铸件需求旺盛，安吉精铸成长空间广阔。
安集科技三季报点评：国产替代持续推进+新产品顺利放量，公司三季度业绩超预期
核心观点：国产替代持续推进，三季度业绩超预期。公司2024年前三季度营收高增长主要得益于公司产品在下游客户的份额提升，且新产品顺利导入客户并放量增长。单三季度，公司综合毛利率59.86%，同比提升2.12pct，环比提升2.81pct。公司净利率30.79%，环比+0.01pct，公司的销售费用率和研发费用率因加快产品营销售卖和研发环比略有上升。
核心观点：TOPCon产能爬坡影响消除，成本下降盈利明显提升，大超市场预期。23H2公司大规模新建TOPCon电池产能集中投产导致24H1公司生产所带来的成本略高，三季度公司电池产能爬坡营销结束、成本效率达到行业领先水平，在光伏产业链竞争加剧、组件价格持续下降的背景下，公司凭借显著的成本降幅实现盈利能力明显提升，Q3销售毛利率环比提升5.6 PCT至8.67%，带动销售净利率环比扭亏至2.07%，盈利能力改善幅度超预期。
核心观点：酵母主业显著修复，海外维持高增长。1）24Q3酵母及深加工实现收入25.92亿元，同比+17.8%。Q3制糖/包装/别的业务同比+5.5%/+16.3%/77.3%，其他贸易类业务显著增厚收入。2）24Q3国内/国外出售的收益22.69/14.33亿元，分别同比+20.7%/+30.2%，国内提速系主业修复+其他贸易类产品高增。国外延续高增长趋势，国外延续高增长系公司加快海外重点市场销售人员本土化及营销网络搭建。
核心观点：公司三季度延续产品端有控有放的节奏，控普五投放节奏，副线度等延续宴席/扫码高力度拼抢动销，预计三季度仍延续量增驱动营收增长，毛销差同比持平（24Q3毛利率+2.8pct且销售费用率+2.8pct）。从报表结构来看：1）24Q3归母净利率34.0%、同比持平，其中毛销差同比持平，管理费用率同比+0.2pct。2）24Q3末合同负债余额70.7亿元，环比-10.9亿元，考虑△合同负债+营收后狭义回款同比-6.6%，同比+31.2亿；24Q3销售收现282亿元，同比+19%，相对高增与24Q3末应收款项融资环比减少120亿相关。
核心观点：手术室外麻醉收入占比持续提升，未来推广空间可期。公司非手术室内麻醉收入贡献逐年递增，据公司 2023 年年报披露，宜昌人福麻醉收入达 67 亿元，同比增长15.5%，其中手术室外麻醉收入超过 20 亿元，占麻醉总收入的比重超过 30%。而公司 2024 年中报披露，宜昌人福麻醉收入约 37.4 亿，同比增长 11.2%，其中手术室外麻醉收入约12.86 亿，同比增长 18%，占麻醉总收入的比重超约为 34%。手术室外麻醉收入占比持续提升，未来推广空间可期。
风险提示：大股东重整风险、手术室外麻醉推广没有到达预期风险、新归核进度没有到达预期风险、不当使用和医疗事故风险、股东经营管理风险。
核心观点：技术周期+稼动率提升+出海占比提升，公司单车盈利从24q2开始步入中期持续上行阶段。稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在q2\\q3。公司目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行。
核心观点：Q3量价齐升，公司销售毛利率同比+3.9pcts。Q3公司实现盈利收入同比+17.3%，营收增速高于发电量增速说明公司平均上网电价或同比上涨。此外，水电行业以折旧费用等固定成本为主的商业模式决定了其度电成本与发电量呈负相关关系。Q3汛期为公司年内毛利率季节性高点，叠加来水偏丰带来电量增发进一步摊薄度电成本，量价齐升使得3Q24公司销售毛利率达约70.9%，同/环比分别提升3.9/ 15.1pcts。
核心观点：多因素共振，单季度盈利能力显著提升。根据公告，24Q3公司毛利率达到25.54%，同比+2.53pcts、环比+2.65pcts，单季度毛利率创过去3年新高。盈利能力显著提升主要得益于：1）海外市场顺利推进：根据公告，24H1公司国际化收入219亿元，同比4.8%；国际化收入占比44%，同比+3.37pcts，海外市场毛利率达到24.41%（比国内市场高2.72pcts），同比+1.22pcts，海外收入占比提升有望带动公司整体利润率持续提升；2）新兴产品贡献利润增量：根据公告，24H1公司高空作业机械、矿业机械毛利率分别达到31.25%、24.11%，两类新兴业务收入占比提升后有望拉动整体盈利能力提升；我们看好公司长期净利率呈现上升趋势，预计24-26年公司净利率为6.5%/7.9%/9.0%。
风险提示：下游地产、基建需求没有到达预期、海外市场之间的竞争加剧、原材料价格持续上涨风险、汇率波动风险。
核心观点：前三季度业绩高增，毛利率稳步提升。依据公司公告，得益于柴油机子公司交付订单增加，低速柴油机价格持续上涨，和公司船用机械销售规模扩大，公司 24Q1-Q3实现归母净利润7.43亿元，同比+80.49%，业绩高增。24年以来，公司毛利率逐季度上涨，3Q24为14.87%，较Q1和Q2分别提升4.22和2.03pcts。拟收购中船柴油机16.51%股权，看好公司利润弹性提升。双燃料发动机技术提升迅速，看好公司未来接单能力提升。
风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速没有到达预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。